冷眼 分享锦集：DutaLand富达园坵何时卖？

大部份股票投资者所面对的一个难题是买甚麽好？

九百多家上市公司，要从中买进可以赚钱的三、五家，实在不容易。

即使是勤于做功课的老将，有时也感到不知从何下手，更不要说股市新秀了。

是的，股票投资需要灵感（IDEA），但灵感何处寻？

我的经验是：从报纸的新闻找线索，是方法之一。

有了线索以后，再顺籐摸瓜，阅读所有可以找到的资料，有时可以从中发现一些不错的投资机会。

只要勤于挖掘，要挖出埋藏在地里的大蕃薯，也不是不可能。

顺手举一个例子：5月28日的《南洋商报》报导，地价大涨。

作为股票投资者，这就是最好的贴士。

地价大涨，受惠的当然是拥有大片土地的上市公司，这些公司的股票，水涨船高，其股票的价值亦跟着增加了。

如果其股票的价格纹风不动的话，就值得买进作为投资。

3万英亩地价格看涨

举一个例子，我发现富达置地（DUTALAND，3948，主板种植股）虽然是做产业的，但是不是属于产业股，而是属于种植股。

原来该公司在沙巴拥有3万英亩园坵，是该公司最重要的资产之一。

大家不晓得是否还记得，该公司去年曾经要以8亿3000万令吉，将园坵卖给另一家上市公司IOI集团（IOI CORP），双方也签了买卖合约，IOI集团也交了10%的订金，此项交易，双方都通过大马股票交易所作出宣佈。

后来IOI集团决定放弃购买，富达接受，并把订金退还给IOI集团。

此事双方都没有公佈理由。

富达在去年11月11日回答交易所的询问时说，该公司接受IOI集团放弃购买的要求，并且愿意退还订金，是因为此事如果被带上法庭的话，可能拖延很久，富达在打官司期间，不能卖地，对富达不利。

土地是最好财富

由此可见，富达卖地的意愿不变。

富达卖地不成，焉知非福？

这3万英亩土地，还是属于富达，地价只起不落，将来可能卖得更好的价钱。

中国人有一句话：有土斯有财，土地是最好的财富，土地始终有人要。

为甚麽富达要卖土地？

原来富达受金融风暴的打击，财务发生问题，在2007年4月时进行财务重组，条件之一是富达必须脱售一些资产以还债，而在沙巴的3万英亩园坵是被划定为必须脱售的资产之一。（取自该公司7月28日文告）。

土地面积越小售价越高

富达的运气很好，在过去几年中，棕油价格挺秀，园坵的价值直线上升，现在来卖，所得可能比几年前多1倍。

在财务重组计划下，这3万英亩园坵必须脱售，问题只是何时卖及卖价多少而已。

该公司去年拟脱售园坵时所发表的文告披露：这3万英亩园坵在该公司账目中的价值为3亿1900万令吉，如果去年卖地成功的话，该公司将可以取得5亿1100万令吉的盈利。每股净有形资产价值，将由目前的RM1.44增加到RM2.30。

这3万英亩园坵，种植面积为25,820英亩，分为5个园坵：

⑴Ladang Pertama：2703.90公顷

⑵Ladang Sapa Payau：1638.80公顷

⑶Ladang Sg.RukuRuku：3196.18公顷

⑷Ladang Lokan：1873.93公顷

⑸Ladang Sg.LokanBaru：2565.10公顷总共11,977.91公顷（29.599英亩）。

这5个园坵拥有43张地契。

要找一家公司购买3万英亩园坵，恐怕需要颇长的时间。

但是，如果该公司将这5个园坵，根据43张地契，分割为43段脱售的话，相信不难找到买主。

通常土地面积越小，售价越高。若分段出售，这3万英亩园坵可能卖得更高价。所以，从投资的角度看，去年卖地不成，可能是塞翁失马，焉知非福。

资产变现金重振雄风

富达基本上是一家产业发展公司，正在首都的高等住宅区格尼山（KennyHill），推行庞大的高价建屋计划，需要大笔资金，再加上脱售园坵是财务重组计划的一部份，所以，脱售沙巴的3万英亩园坵，势在必行，只是时间问题而已。

一旦脱售沙巴的园坵，富达将拥有雄厚的资金，在产业界大开拳脚，届时富达将不再是吴下阿蒙。

根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告，该公司的总负债为2亿4085万令吉，只等于该公司总资产的26%，是属于债低公司。

投资者的最好策略，是乘低买进该公司的股票，守着，等待该公司脱售园坵，把资产变为现金之后，重振雄风。

如果该公司善用其资金，业绩有良好表现的话，股价可能跟着盈利回升。

声明

本文资料，取自该公司文告和年报。本文旨在增加投资者对富达的认识，并非推荐买进。

关于分段脱售园坵，纯粹是作者个人的看法，与该公司无关。作者可能拥有或未拥有此股。

冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》，以利掌握先机。

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冷眼分享锦集：雅沙斯世界有“财路”（下）

从附表，你可看出，雅沙斯世界所拥有的1302.44英亩地库，有很多是在90年代中期买进的，而且都是永久权地契。

平均每方尺买价多数在3令吉50仙上下，过去十六、七年是通货膨胀相当高的时段，这些地皮现在价值多少？

除非加以重新估值，恐怕连该公司董事也无法准确估值。

但是，有一点是可以肯定的，这些地皮增值不止一倍。

从该公司2011年的账目，我们知道这批地皮的账面价值（Book Value）为2亿1833万令吉。

平均每英亩16万7688令吉，或是每方尺3令吉85仙。

假如保守地估计，这1302.44英亩的地皮，十多年来价值只增加了一倍的话，现在的价值将超过4亿3000多万令吉。

该公司的实收资本为1亿9160万令吉，每股净有形资产价值为2令吉06仙（在今年3月31日时）。

如果这1302.44英亩土地的市值比账面价值增加一倍的话，每股净有形资产价值将增加1令吉至3令吉以上。

这里必须郑重指出，这只是笔者根据十多年来地皮大涨的理论所作的估计，並非专业估值。至於准确的价值，则需由专业估价师估值後才能得知。

新道路等同财路

估价师的估价，可能跟笔者非专业的估计，有很大的差距。因此，本人的估计只能作为参考，不能视为准确数字。

由槟岛峇都茅通过槟威第二大桥，直奔峇都加湾的24公里新路，提高了雅沙斯世界的产业价值和将来的盈利，这条新路，可说是雅沙斯世界名副其实的“财路”。

该公司目前同时进行9项计划，建屋1214间，价值约3亿令吉。

单在2012年，该公司将完成不少过900间屋子，移交给买屋者。

以此计算，该公司现有的1302.44英亩地库，预料足够15年之用。

雅沙斯世界本财务年首季营业量为3646万令吉，净赚909万令吉，每股净赚476仙，财务基础稳固。

雅沙斯财力充足，没有向市场筹资的必要，而股价被低估，股票流通量稀薄，像这样的公司，最容易被私有化。

声明

本文旨在增加读者对有关公司的了解， 并非推荐购买，作者可能拥有或未拥有此股。

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冷眼分享锦集：雅沙斯世界有“财路”

从附表，你可看出，雅沙斯世界所拥有的1302.44英亩地库，有很多是在90年代中期买进的，而且都是永久权地契。

平均每方尺买价多数在3令吉50仙上下，过去十六、七年是通货膨胀相当高的时段，这些地皮现在价值多少？

除非加以重新估值，恐怕连该公司董事也无法准确估值。

但是，有一点是可以肯定的，这些地皮增值不止一倍。

从该公司2011年的账目，我们知道这批地皮的账面价值（Book Value）为2亿1833万令吉。

平均每英亩16万7688令吉，或是每方尺3令吉85仙。

假如保守地估计，这1302.44英亩的地皮，十多年来价值只增加了一倍的话，现在的价值将超过4亿3000多万令吉。

该公司的实收资本为1亿9160万令吉，每股净有形资产价值为2令吉06仙（在今年3月31日时）。

如果这1302.44英亩土地的市值比账面价值增加一倍的话，每股净有形资产价值将增加1令吉至3令吉以上。

这里必须郑重指出，这只是笔者根据十多年来地皮大涨的理论所作的估计，並非专业估值。至於准确的价值，则需由专业估价师估值後才能得知。

新道路等同财路

估价师的估价，可能跟笔者非专业的估计，有很大的差距。因此，本人的估计只能作为参考，不能视为准确数字。

由槟岛峇都茅通过槟威第二大桥，直奔峇都加湾的24公里新路，提高了雅沙斯世界的产业价值和将来的盈利，这条新路，可说是雅沙斯世界名副其实的“财路”。

该公司目前同时进行9项计划，建屋1214间，价值约3亿令吉。

单在2012年，该公司将完成不少过900间屋子，移交给买屋者。

以此计算，该公司现有的1302.44英亩地库，预料足够15年之用。

雅沙斯世界本财务年首季营业量为3646万令吉，净赚909万令吉，每股净赚476仙，财务基础稳固。

雅沙斯财力充足，没有向市场筹资的必要，而股价被低估，股票流通量稀薄，像这样的公司，最容易被私有化。

声明

本文旨在增加读者对有关公司的了解， 并非推荐购买，作者可能拥有或未拥有此股。

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冷眼分享集：雅沙斯世界有“财路”（上）

5月28日，《南洋商报》封面版头条新闻为“雪梹柔房产带动，发展商抢购地库，农地价劲飙65%”。

地皮价格飞涨，谁是受惠者？

很明显的，是拥有大片土地的人。

而拥有最多地皮的，是种值公司和产业发展公司。

小园主（不超过10英亩）的地价，每英亩已涨至7、8万至10余万令吉不等，大园丘亦涨至2万余至4万余令吉不等。

可供建屋的地皮，涨幅更惊人，数年前每英亩不过十多万令吉，现在涨至4、50万令吉以上，仍是寸土难求。

许多上市产业公司的土地，是在十多年前买进的，现在价值可能已涨了数倍，但在账目中，仍是买进时的价值，因为当局不准重新估值。

每股净值或倍增
如果按照市价重估这些上市公司的地库的话，每股净有形资产价值可能倍增。

然而，目前许多上市产业公司的股价，却在每股净有形资产价值之下，仍无人问冿，实在令人费解。

作为工薪阶级，你也许认为地皮涨价，受惠的是拥有土地的大亨，你没有地皮，也买不起地皮，所以不会受惠。

其实这是错误的想法。

上市公司拥有土地，你买进其股票（股份），其实就是间接买进公司所拥有的部分土地。
因为公司的股份就是代表公司的资产(地皮)，就好像地契代表屋地一样。

买地契就是买屋地，同样的，买股票(股份)就是买地皮。

以低于每股净有形资产的价格买股票，等于是以十多年前的价格买地皮，是不是很值得？

假设一家上市公司的股价为1令吉，这家公司的每股净有形资产为1令吉50仙，这家公司所拥有的地皮是在十多年前买进的，如果以市值重估的话，价值起码增加一倍，每股净有形资产将由1令吉50仙增至3令吉。

以目前每股1令吉的股价买进此公司的股票，你其实是以1令吉买进3令吉的资产，这不是难得的投资机会吗？为什么不买？

每一个人都可以在股市买进上市公司的股票(就是股份)，多钱的可以多买，少钱的可以少买，按自己的经济能力购买，怎么可以说没有投资于土地的机会呢？怎么可以说土地涨价你不会受惠呢？

让我随手举雅沙斯世界（Asas，5975，主板产业股）为例说明。

没有抵押给银行
该公司董事主席在2011年报中说，该公司在2011年12月31日时，拥有1302.44英亩地皮，都是坐落在槟州威省的良好地点，如大山脚、高渊、瓜夷、双溪巴甲和新邦安拔等，所有地皮都没有抵押给银行。

他又明确的指出，这些土地买进以来，已大幅度增值。

他说，联邦政府正在兴建槟城第二大桥，由槟岛的峇都茅越海通往峇都加湾，全长24公里。

他指出，这条新公路，将刺激所经过地区（也就是该公司大部分土地所坐落的地区）的经济活动，该公司的地皮和所建的屋宇，价值将更高，同时更加畅销。

所以，他预测，该公司将来所建屋子，赚率将更高。(以上取自该公司2011年报)

换句话说，由于地价廉宜，而所建屋子售价更高，所以，该公司将来可以赚得更多。

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文：冷眼 （股市基本面大师）

冷眼分享锦集:速远是迷你安利

上市公司多达九百多家，良莠不齐，只有一部份素质较佳，值得买进作为投资。

这“一部份”，也有三、五百家，要从三、五百家公司中，选出三、五家值得投资的，谈何容易。

股市中人，绝大部份不做功课，或者不会做功课，要他们在九百多家公司中，分出优劣，作出正确投资决定，难之又难。

大部份股市中人，索性选择走捷径－投机，不理会股票的基本面，只靠“消息”，抢进杀出，结果是大部份搞到焦头烂额。

其实，只要多读多看，要在九百多家公司中，找到三、五家值得你投资的股票，也不是不可能。

但首先你必须要“心中有股”，才有可能找到你梦寐以求的好股。

所谓“心中有股”，就是你要念念不忘、孜孜不倦的去寻找好股。

无论看到、读到或听到任何与股票有关的讯息，都要不断的问自己：这是不是一个投资机会？

只要你念念不忘投资，你总有一天会找到很好的投资机会。

这种情形，就好像你驾车在公路上行驶，如果你想找你的女朋友的话，你一定会一面驾驶、一面不断的注意，你才会找到在路边等待你的女朋友。

如果你心中根本没有找女朋友的念头，你的眼睛只是向前望，即使你的女朋友在路边的车站，你也是视而不见，错过了邀请她上车的机会。

大部份人看到投资机会，由于心中没有投资的念头（心中无股），结果是与机会擦身而过，失去了赚钱的良机。

我相信大部份驾车沿着南北大道，由槟城到新山的人，都会看到“速远”（ZHULIAN）的广告牌，但是到底有多少人买进速远的股票而赚到钱呢？

从速远不是热门股，可以看出能捉住机会低价买进速远的人并不多。

多数的人都错过投资这只优质股的良机。

开拓印尼市场

3年前，速远的股价在1令吉的水平徘徊了超过1年，也无人问津。

那时“ZHULIAN”，由槟城到新山，沿着南北大道竖立了数百只广告牌，每天都有数以万计的人，看到ZHULIAN，却视若无睹，无动于衷。

只有极少数“心中有股”的投资者，看到后花时间去阅读速远的招股说明书、季报和年报，发现速远有很强的基本面，买进作为投资，收藏到今天，在收到三股送一股的红股之后，原来的1000股，变成了1333股。

以昨天（7月21日）RM2.14的闭市价计算，价值RM2852，再加上3年来收到400令吉的免税股息（每3个月每股发3仙，速远是极少数按季派发股息的公司），总值RM3252，在3年中赚了225%，每年回酬高过75%，还有什么比这更好的投资？

速远在泰国做得很成功，现在正在开拓印尼的市场，股东如果紧握其股份不放的话，将来可能赚得更多。

凡是驾车经过南北大道的人，没一个没有看到ZHULIAN之名，为什么只有极少数人买进速远的股票？

因为绝大部份的人心里都没有投资的念头（心中无股），所以对速远麻木不仁，视而不见。

话说回头，即使有人看到了，也做了功课，大多数也不会买进速远的股票。原因是速远是一家直销公司，过去一些直销上市公司表现差劲，导致一些投资者对直销公司失去信心，不敢投资于此类公司。

全年料派息13.9仙

速远在槟城拥有3间庞大的制造厂，生产800多种产品，约90%产品是自己生产的，能控制产品的成本、品质和货源，又注重研究开发，不断的推出新产品，改善产品的品质，跟安利没有两样。

拥1.2亿 现金

它也像安利那样，其实是制造业公司，直销只是营销方式而已。
 

速远其实是迷你安利。

了解了速远的经营模式之后，你才有信心买进速远，同时长期持有，长期持有才能取得厚利。

速远的财政情况，稳如泰山，在今年5月31日时，手头握有现金1亿2370万令吉。

过去3年每年派发12仙免税股息，每3个月派发3仙。

去年每股净赚20.7仙，黄氏星展（HWANG DBS）证券行预测至今年11月每股净利为23.2仙。

该公司宣布将把60%盈利作为股息发给股东，故今年全年派息率可能增至13.9仙（黄氏星展预测）。

安利为何是蓝筹股？

但是，安利（AMWAY）不是直销公司吗？

为什么安利能成为蓝筹股，一些别的直销公司却不能？

安利跟别的直销公司有何不同？

原来安利在美国拥有自己的工厂，能够控制自己产品的成本、品质和货源，实际上安利是一家制造业公司，直销只是它销售产品方式而已。

反观一些别的直销公司，没有自己的制造厂，无法控制产业的成本、品质和货源，这类“无厂”直销公司，实际上只是贸易（TRADING）公司而已，只不过代理别人的产品，如果做得成功，厂家可能收回其代理权，自行做营销。

如果做得不成功，厂家也可能收回其代理权，自行经营；所以，“无厂”直销公司多数虎头蛇尾，能长期成功的并不多。

这是安利能成为蓝筹股，而别的公司却不能成为蓝筹股的主因。

声明

本文旨在帮助股友了解速远，并非推荐购买。笔者可能拥有或未拥有此股。

财女风情：你被投资绑架了吗？

摘自：南洋网

上天对待每一个人都很公平，一天都只有二十四小时，你工作较久，休息时间就会变少；沉迷于电玩，课业就荒废；忙于联络、串联社群，静下心思考的时间就会减少。

在外应酬多，陪家人时间就少；智慧型手机不离身，你的行动就被绑架了；放大到人的一生当中，也是如此。

如果汲汲营营于逐利，很有可能忽略掉另外重要部分……。担心、压力、烦恼多，快乐就减少；假如满脑子一心一意只想赚钱，可能就会错过人生的其他风景。

至关于投资这档事，你漠不关心，不容易赚到钱；但，如果投入过度，一方面无法保证获利外，再者就是情绪、心情很容易被盘势行情所牵绊，起起伏伏，七上八下，生活品质不见得可以提高，甚至会降低，又得不偿失，这中间的平衡点如何拿捏呢？

以下四项基本原则，有助于你防范自己陷入被投资绑架的泥潭。

1. 是赢家不贪

不贪是一种心态。投资股市切忌贪心过头，失去了判断股市风险的基本底线。不要想当那个只有万分之一机会的股市爆发户，做一个有风险控制原则的、用自己头脑思考的投机者。

欲速则不达，谁不想在短时间内成为暴发户，但是我们在现实生活中，看到更多的是失败者。越想暴发，就越不能。

市场景气不断循环
股市投资最完美的情况是：在最低点买入，在最高点卖出。在你的操盘记录里，你也许可以做到这样几次完美的结果，但大部分时候，你肯定做不到。很多股民做不到，但依然不自觉地追求这种极少几率的完美。

为什么很多人总有那些“买晚了”、“卖早了”的抱怨，总想在一个最佳的价格买进卖出，而结果常常导致大的失误呢？目标和心态所致。

投资人务必时常提醒自己，市场景气一直在循环，就算掌握不到短期波段，只要维持计划性的投资，长期来说还是可以赚到合理报酬的，尤其投资这件事情，不要跟别人比较，重点是能否赢过自己贪婪的心，以及坚持投资的原则，以积极中带有稳健的态度操作，便能稳操胜券。

2. 静观其变

股市投资管理中的这条原则是指：当市场没有出现进一步的信号、迹象、事件和潜在变化的时候，最好的投资原则就是不动，或者不变。原则简单，但事实上很多人做不到。

聪明人在股市屡屡斩获的原因，在于他对市场有清醒而透彻的研判。而傻瓜不费吹灰之力却能让手上的资金滚雪球样不断增大的原因，则在于其不管市场的一时变动，享受市场总体向上的成果。

而那介于两者之间，太关注得失，太躁动的人呢？其在震荡市场甚至单边上扬市场亏钱的原因则在于，他既缺少聪明人对市场的深入分析研究，又缺少傻瓜的定力，所以，尽管看不清股市方向，但心里放不下，左思右想，不是动一动钱，就是动一动股票。

偏听偏信，患得患失，操作过频。时而刚买就跌，于是十分担忧，赶紧杀跌；时而刚卖又涨，于是懊悔不迭，连忙追回，如此几番下来，既辛劳又赔钱。

投资理财急不得，不少投资者刚下海就呛水，待到吃后悔药时，已悔之晚矣。一个成熟的投资者，首先要有成熟的心态，投而不乱，理而不慌，任凭风浪起，稳坐钓鱼船。

3. 勿用情绪驾驭判断

一般股市散户的投资行为很大程度上是受自己的情绪左右。典型的特征是：股票上涨，情绪高涨，忘乎所以，继续追涨，不知道适可而止；股票下跌，情绪低落，怨天尤人，或匆忙杀跌，或不知所措，让“股市”来折磨自己。

投资人的投资属性，会随着市场的乐观程度而改变，当景气好，他就觉得自己是积极型的；景气不好，他就觉得自己是保守型的。

但是我要提醒各位，华尔街有一句名言：“行情总在绝望中诞生，在犹豫中发展，在乐观中消失。”市场上群众反应将会牵动个体，但往往契机却容易被忽略。

弄清楚投资不是赌博，输赢凭恃的不是一翻两瞪眼的运气，而是一点也不刺激、不好玩的纪律和耐心。

4. 投资不是人生的全部

金钱只是直接或间接一部分帮助我们的生活，不可能改变或改善全部，因此，不值得花费过多的精力与时间在此。我知道许多事物需要用到钱，但是更多的东西是金钱无法取代或购买、衡量的，例如亲情、快乐、幸福感、成就感。

在我看来，合理的时间安排应该是：一、将主要精力放在本职工作上，注重积累人力资本、提升职业视野和能力，为社会和家庭创造更多的财富；二、依据投 资知识，花费较少的时间，在保留一部分货币资产的基础上，实施简化的、稳健和长期的理财投资组合；三、业余的时间，主要用于阅读欣赏、休闲旅游、身体锻 炼、陪伴家人和丰富家庭生活等提升生活质量的层面。

投资自然有风险，因此投资理财要淡薄利益，把物质利益看成是提高生活水平的手段之一，而绝不是人生的全部。滴水穿石、荣辱不惊、合理取财，才应是投资理财的务实而有效的态度。

順市還是逆市？

摘自：星洲日报

馬股綜指在2008年谷底時僅有800多點，截至今年7月20日的1643點，前後已經漲了100%。馬股綜指實際上經歷著一場牛市。目前的馬股綜指頻創新高，這輪牛市能否持續或持續多久，或者只是熊市降臨前夕反彈？

股市前輩認為，若在一個強勢或是牛市行情，投資者可注意及考慮順應大市的“馬太效應”。不過，最重要确定它是落在強勢或牛市之中，馬太效應才可取，一切順勢而為。

所謂的馬太效應，它是著名英國的社會學家羅伯特莫頓在60年代提出的一個術語，以概括一種社會心理現象，也可能適用在股市投資。他認為貧者越貧，富者越富，財富往往朝向有錢人方往走的意思。

馬太效應的名字，則來自《聖經-馬太福音》中的一則寓言。“凡有的，還要加給他，叫他有餘；凡沒有的，連他所有的也要奪去。”

在強勢股市中，較適合熱門股、領頭的強勢股較為可取，相反的回避弱勢股、冷門股或是非主流個股。過去股市牛市經驗及走勢顯示，個股的強者越強，弱者越弱；投資者越是不敢追漲，強勢股卻是越上漲，弱勢股卻是表現得越弱。

投資者特別是散戶，相信都有的經驗，就是買進認為它應起的股項，可是事與願違，不起反跌而被套住。反而不敢買進已經走高的股項，甚至將手中強勢股賣出後，它不跌反而繼續走高，令人後悔大嘆走寶。

等到弱勢股要補漲時，強勢股也到回調時刻，反而是牛市已告一段落，弱股強股一起不起反跌，這時刻進場，被套牢的機會反而很高。一隻強勢股漲完後，所有其他類似股，或同領域的股項，未必會跟後補漲。

如目前馬股整千隻股項中，其實大部份走勢還是很弱疲沉靜，根本與牛市沾不上邊，反而政府相關或是藍籌股則看跌反漲，可能就是個中的道理。

牛市強勢走勢之際，在馬太效應下，市場有個現象，投資者若是貪圖冷門股的便宜，而進行趁低吸購，它的可能結果是，未能與強勢股一起揚升，或甚至補漲的機會也沒有，反而在強勢股回落時一起下跌。

在牛市當中，投資者應該要有正确的投資理念，好股不便宜，而便宜沒好股。在股市的強勢行情中，不要貪便宜，寧可以較貴價格買進強勢好股。

它的道理是，縱然在強勢股中追高失利，不過，其良好的基本因素，使它們尚有東山再起或翻本的機會，反而便宜股雖是便宜低廉，不過，一旦套牢，它可能倒閉而變得一無所有。目前馬股依然是便宜股及仙股當道，投資者特別是散戶，有必要帶眼識股。

其實，它的理論也是有其中的道理，特別是有錢人擁有或享有更多的資源，使他擁有致富或更富的條件，反觀窮人卻在缺乏資源的情況下變得越窮，甚至最後落得一無所有的結局。

換個情況，大企業較有可能變得更大，而小型企業則在資源無法競爭情況下，變得更小甚至倒閉告終。往往小資本企業要靠大企業支持，才有較好的發揮與成長。單打獨斗要脫穎而出，在現實又是談何容易。

與馬太效應相反情形的操作方式，則是大家都熟悉的逆向投資操作，也是股神巴菲特的成功之道；就是人棄我取，人賣我買。這可能在強勢走勢較不可取，反而是在弱勢股市時，進行較為長期的累積投資，即在走勢低迷時較為可取投資方式。

不論順勢還是逆向操作，牛市時順勢而走，或是熊市時逆向操作累積低估股，投資者都應做好功課與準確，合理地作出投資決定，以期在目前馬股牛市中分得一杯羹。

（星洲日報／焦點評析：李文龍）

大選別來

摘自：星洲日报

從去年開始，大家就開始猜測，全國大選到底甚麼時候才來？眼看執政黨掩嘴偷笑、反對黨咬牙切齒，選民卻只能七上八下地等待。

之前，不少分析員都批評說，大選日期懸而未決，國內外投資者人心惶惶，在全球經濟成長放緩跡象日益明顯之際，大選變成了證券市場的“不確定因素”，造成投資者的情緒起起落落，波動不已。

最近市場卻出現一些相反的看法，認為全國大選暫時還是別舉行的好。為甚麼？原因不少，最主要的是股市和物價。

國內買股風氣雖然不算熱烈，但股市指數卻是反映人民情緒的有力指標之一，所以證券市場成為了政府營造“感覺美好”景象的重要工具。如果全國大選延至明年，今年將成為政府造勢的一年，即使外圍股市表現再差，區區30隻股項即可左右的馬股，卻是不容易回吐漲幅的。

目前，馬股已經連續多日改寫歷史新高，全年至今漲幅達7.08%，一些證券行更看好綜指年底可望上探1700點，關鍵就在於大選暫時不來。

第二個“大選別來”的利好是物價。雖然近期商品價格回落，物價騰漲壓力跟著減輕，不過，即使商品漲價推高通膨，礙於“感覺美好”氛圍，當局不會任由物價飆高，可能會繼續給予補貼或透過其他方式維持物價，總之就不會讓人們感到沉重的通膨壓力，免得影響大選勝算。

除了上述利好，多位政治人物也多次明示會再派錢給人民，如果不是考慮到選舉，他們怎麼會在出口疲弱、油錢減少的當兒，撥錢給人民，甚至還可能繼續降低財政赤字？

既然種種一切的目的是“路人皆知”，那麼在目前經濟存在不確定性之際，大選還是別來的好。

問題是，如果繼續飲鴆止渴，何時才可釜底抽薪？這個問題，就得交回給能力和資源兼備的政府了。

现实与梦想

摘自:南洋网

人生最困难的课题，莫过于现实与理想间的矛盾：我们希望有很高的收入和社会地位，让身边的每一个人羡慕、敬佩，甚至于连父母脸上都有光彩；但是，我们又不想要成为金钱的奴隶，“赢得全世界却赔上自己”。

天天过着柴米油盐酱醋茶样样都要计较的日子，梦想不知何时才能实现？

你本来就是地球的一位成员，是谁规定你每天只能在公司与住家之间的路程中享受和煦的阳光？

是谁规定你辛辛苦苦地上班一辈子，到最后却还只能负债一辈子呢！

梦想如蜜，需由现实将它稀释方适宜饮用。

现实是一座空旷的屋子，没有理想的支撑，终有倒塌的一天。

但现实的问题是，如果你真的想达成你心中的所有梦想，你需要多少金钱来帮助你实现？

相信每个人的答案都不一样。如果你回答的数字够清楚，就表示你可以清楚地了解自己的价值在哪里，这样也更能帮助自己，放下天马行空的胡思乱想，勾画可以“执行”的梦想蓝图，并且开始往自己的梦想快速前进。

因为人生最辛苦的一件事，就是为了赚钱而赚钱。如果忘掉自己到最后还是得付出代价，那么还不如在善尽责任之余，同时尽可能地实现自己的梦想。

平衡你的生活，不是牺牲你的梦想。

均衡你的责任与梦想，是一个非常重要的概念。

一个人在长时间里饱受现实生活的鞭策，困于梦想与责任的层层冲突下，千万不要因此而牺牲你美丽的梦想。

须和谐调配 梦想与现实
你必须学习将现实与梦想做和谐的调配，同时你必须先清楚明确地画一张梦想的蓝图，将内心的“欲望”整合出来。

而实现梦想的当务之急，就是要缩小理想与现实的差距，以现有的赚钱与储蓄能力，在人生的每一个精华的时刻，都要期许自己能够筑梦踏实。不要轻易地因为实现放弃自己的梦想！

心里埋怨梦想离现实太远了，可能因为没找着属于自己的位置，东经180度北纬60度，你喜欢这个地方，但这个地方未必适合你。你是一株阔叶树，就该呆在热带雨林。

这是实现梦想前，最基本要安抚的条件，所以可以支撑生存这个要件的不是梦想，而是“解决理想与现实的差距”。

说到梦想，我听过很多年轻人信心满满地说：“总有一天，我一定要赚到一亿。”还有像是：“没一千万不退休。”这类的话也满多人说过。

但是，一千万、五千万、一亿的数字，真的达得到吗？也听过不少人提到：“我在XX岁前，一定要赚到一千万。”

虽说理财时要先立一个目标，偏偏很多人在立理财目标时，都是将别人的状况套在自己身上，却忘了斟酌自己的收支情形。

如果，你也像我刚才所提到的那些人一样，怀抱着有钱梦想，那么，请先了解一件事：这些数字，都是别人所拥有的（或是别人的看法）。我们，还是务实一点儿，从“认清自己到底值多少身价”开始，再进一步做出达得到的理财目标和规划。

这跟找工作有点儿类似——你总得知道自己擅长什么，再去找工作吧！只不过，有些人的身价较高，完成目标的时间较快；有些人的身价较低，需要更久才能完成目标；有些人则是从负债身价做为起点。

但是假如你在经营生活的过程中，发现很难达到梦想中的数字时，请别忘了，身为人的我们，最重要的事情就是为自己的生活和生存负责，因此，你可以立志成为亿万富翁，也可以只要生活开心、身体健康、不为钱烦恼就够了！

快乐生活三要素
事实上，快乐生活需要三要素：“财务自由”、“健康身体”，及“快乐心灵”，三者缺一不可。

如果你得到的“Yes”愈多，表示你的生活愈快活；相反地，如果你得到的“No”比“ Yes”还要多，那么你离自己的乐活很遥远。

有事现在就做
其实，乐活生活不等于富裕生活，但是想得到心中所属的快乐生活，如出国旅行，当然需要以金钱做为基础，因为财富可以让人更自由。

事实上，在薪水不涨、物价狂飙的时代，想过自己想过的生活，存到不虞匮乏的退休金，只有及早进行适当的财务管理及资产配置，才能达成你的梦想。

日本管理学者大前研一曾经做了一个结论：“这辈子都不要说‘我以后要怎样怎样’。

如果有‘以后’想做的事，现在，没错，就请现在去做！”

写下圆梦方法
你的梦想有多大，世界就有多大，现在请马上设定你的梦想、写下你的方法，并经常擦拭你的梦想，才真正有“圆梦”的机会！

把曾经的梦想复习一遍，虽然仍没办法把现实生活抛开不管，但我想你可以分给梦想多一点时间。

希望喂饱你的不只是面包，也是会让你口齿留香的梦想。
梦想：嘴边挂着的是未来的前途
现实：担心的是现在钱途
梦想：找男朋友靠感觉
现实：找老公看条件
梦想：为理想奋斗
现实：为金钱面包而活

文：罗凤琴

昙花一现？

摘自： 南洋网

看到某家报章的标题，忍不住要猜测拟这题目的人是希望投资者警惕，还是慨叹美景容易错过。找一找昙花的典故，才发现其出处来自法华经。不过，我更喜欢民间流传的一则凄美故事。

尽能力表现最好
昙花又叫韦陀花。韦陀花很特别，总是选在黎明时分朝露初凝的那一刻才绽放。传说昙花是一位花神，四季开着小小的、洁白的花，香味幽幽而绵长。她爱上了一个每天为她锄草的小伙子，后来玉帝知道了这件事情，就大发雷霆，要拆散鸳鸯。

玉帝把花神贬为一生只能开一瞬间的花，不让她再和情郎相见，还把那个小伙子送去普陀山上习佛，并赐名韦陀，要他忘却前尘。多年过去了，韦陀果然忘了花神，潜心习佛；但花神却怎么也忘不了那个曾经照顾她的小伙子。

她知道每年暮春时分，韦陀总要下山来为佛祖采集朝露煎茶，所以昙花就选择把聚集了整整一年的精气绽放在那一瞬间。她希望韦陀能回头看她一眼，记起她。
可是千百年过去了，韦陀一年年的下山来采集朝露，昙花一年年的默默绽放。遗憾的是，春去春来，花开花谢，韦陀始终没有记起她，韦驮还是不认得她。所以有言：“昙花一现，只为韦陀”。

故事说完了，回到现实。你希望股市涨潮只是昙花一现吗？想离场和想进场的投资者，肯定有不同的感受。

我们活在当下，永远不知道下一刻会发生甚么事，所以，我们只是尽自己的能力表现最好。

如果涨潮不属昙花一现，有准备的投资者，肯定摘得不少丰厚的果实。

就算涨潮属于昙花一现，有准备的人，也能在这一刹那看到盛放的花姿，捕捉到最美丽的镜头，获得今生无悔的经历。

错过了的人呢？不用紧，没多少人能够掌握的昙花绽放的时机，不过经一事长一智，下一次应该更有经验把握时机了。

合成母子业绩佳
周内，合成统一（HapSeng，3034，主板贸服股）意外的提早宣布派发4.5仙的中期股息，引来揣测连连。

不过，如果从投资者的角度来看，提早拿到股息，的确是好事。

合成统一公司的股息政策为派出50%净盈利，意思是今年上半年每股盈利该达到9仙，总额约为1.9亿令吉，比去年同时增长10%，令人鼓舞。

过去三次派息，说明了公司业绩稳健，也因此加强投资者信心，带动股价上扬。(见表)

 

另一边厢，其子公司合成种植（HSPlant，5138，主板种植股）也追随种植股涨风，一举突破3令吉，收在3令吉10仙，率先暗示了第二季的好业绩。担心股市涨潮昙花一现，不敢投资，不如转而关心公司业务，唯有业绩常青，才能确保股价长荣。

 

草根牛马

热门股：马电讯 上探RM5.82

摘自：南洋网

马电讯（TM，4863，主板贸服股 ）于7月12日间显现着一段技术反弹趋势后于闭市时报5.81令吉，按日起7仙或1.22%。它于昨日高开后收高，整日波幅介于14仙（5.70-5.84令吉）间。 

短期间该股或会尝试上探5.82-5.95令吉间的阻力关口。

 

【12/7/12行情】

闭市：5.81令吉
起落：+7仙
最高：5.84令吉
最低：5.70令吉
成交量：104288宗
本益比：17.447倍
毛周息率：3.373%
52周最高：5.85令吉
52周最低：3.75令吉

冷眼分享锦集：怎样跟进企业进展

买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产，叫投资。

投资的成败，决定于公司的成败，不是决定于股市的起落。

只要公司盈利越来越高，你的股份就会越来越值钱，你的财富也会与日俱增。

所以，买进股票之后，你应该关心的，是公司业务的进展，不是股价的起落。

投机非致富之道

股价的起落，只要每天放工后，看一看《南洋商报》的“股汇”版就足够了，不必分分钟打电话给你的股票经纪，询问股价起落。

如果你无时无刻都在担心你的股票会跌价的话，那么，你多数是投机者，不是投资者。投机者成功的少之又少，非致富之道。

如果你总是担心你所投资的公司会“烂”掉，使你的血汗钱泡汤，那么，你不是对你的公司（注意：买进股票之后，该公司就是你的，你是该公司的老板之一）了解不够透彻，就是你根本做了错误的投资。

如果你对你的公司没有信心，你就不会作长期投资，只要股价稍起，有了一点蝇头小利，就脱售惟恐不及，这种投资法，很难累积财富。

买卖取决于业绩

无法累积财富，就无法在退休时达到“财务自主”。

长期投资是“多长”？是不是永远不卖？

如果你这样想的话，你是食古不化。

股票投资的成败，既然是决定于公司的成败，那么，要投资多久，或是要退股还是要继续投资下去，决定于公司的业绩表现。

如果公司的盈利年年上升的话，你可以永远不卖。

如果公司的盈利时好时坏的话，那么你应该在公司盈利低时买进，公司盈利高时脱售。通常是根据股票的本益比作出决定。

所以，买进时最好作长期投资的打算，但是，假如公司的盈利表现，比你预期的差，而且短期内（1、2年内）不大可能有改善的话，最好当机立断，脱售你的股份，把你的资金投资于更有前途的公司。

所以，长期投资是多长，决定于公司的业绩及前途。

现代的商业社会，竞争趋于白热化，一个好的企业，往往经不起考验而没落。作为小股东，你没有必要坚持投资下去，蝉曳残声过别枝，并不是一件不光彩的事。

所以，你在买进股票之后，一定要贴身跟踪公司的业务进展。公司的一举一动，都要加以分析，看看对公司是有利还是不利。如果是不利的话，最好退股。保护你的资本，永远应该成为你投资的最重要条件。

应对年报分析透彻

怎样跟踪公司的进展？

第一，你必须养成习惯，每天进入股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com，阅读上市公司通过交易所发布的消息。对于你拥有股票的公司的消息，一定要细读，加以分析，以评估其对公司业务的影响，从而决定应该保留或脱售你的股票。

年报和季报，尤应深读，从主席报告到账目，都要细读，切勿放过任何细节。

尤其是账目及其附注，更要深读，从数字中看清公司的真面目。

第二，一定要多读报纸和杂志，细读与你的公司和有关行业的报道和评论，然后进行思考，从中窥探公司的前景。

以上只是“基本功”。如果要作进一步的研究，就要多读股票研究公司的分析报告，以及任何与你的公司业务有关的资讯。

勿根据过时资讯做错决定

长期跟进是重要的，商业环境和企业，有如河里的水，永远在流动，永远有波澜，一旦停止跟进，你的资讯就过时了，根据过时的资讯所作出的决定，出错的机会很高。

随手举一个例子，我在“吊机王辉高（FAVCO，7229，主板工业产品股）”一文中曾建议大家留意该公司的进展。这2天就有2项颇为重要的讯息：

第一项是昨天（6月25日）该公司与其母公司睦兴旺（MUHIBAH，5703，主板建筑股） 同时宣布：

辉高以澳币1500万元（4800万令吉），向睦兴旺收购在澳洲悉尼附近的吊机厂，辉高将以每股RM1,5181，发出31,678.743股 新股以支付。此举对该公司有何意义？

第二项是辉高宣布取得3项总值7150万令吉的合约，为一家海外公司（FORM 700）建造塔型吊机（Tower Crane），为本地的新阳和广东的Cosco船厂各建一座岸外吊机。这3项合约需在今年杪及明年杪交货，预料将为辉高的盈利作出贡献。

第三项是英文财经日报最近专访该公司执行长，对该公司最新发展作了颇为深入的访谈。对了解该公司的业务很有帮助。

如果你是辉高的股东，或是想买进辉高的股票，你就一定要细读上述资讯。

亲访公司获第一手资料

公司访问，是获取第一手资料的最好方法，但小股东很难做到。出席常年股东大会，是会见董事，提出问题的最好机会。但在出席之前，最好有所准备，提出有助于评估公司进展的问题，不要提出可以在年报、季报及公司文告中可以找到答案的问题。

请教董事关键问题

通常大会议程，只是虚应故事，不会透露太多有用的资料，会后用茶时间是向公司董事或委员询问的最佳时刻，董事经理、财务董事和执行董事常常比主席更了解公司的业务，因此是好的交流对象。

要记住可供询问的时间很短，所以不要询问细节，要问关键性，有助于衡量公司前景的问题。如果在出席之前，你已心里有数，知道你想找出什么资讯，你通常能如愿以偿。

要养成一种习惯，随时随地注意跟股票投资和上市公司有关的讯息，这样可以提高你对有关公司的认识。有很多时候，你可以从中得到投资的灵感，以此为起点，作进一步的研究，可能有意想不到的发现。

例如最近有一位股友到上市公司置地通用（L&G，3174，主板产业股）在甲洞斯里白 沙罗的办事处，想买一间共管式公寓，他发现这项建在山上，叫FORESTA的计划，首期建928间，买家反应热烈，已售出数亿令吉的单位，置地通用的股票 最近交投颇热烈，可能与此有关。

有兴趣的投资者不妨从这里下手，进行研究。

你若眼中无股，心里有股，你会发现资料处处有。股票与生活，息息相关。而股票研究和投资，也是极为有趣的事，一点也不枯燥。

冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》，以利掌握先机。

车价偏高 NAP解救？

国家汽车政策（NAP）将会被检讨，出来的结果会是如何呢？这几十年来，我国人民因为保护国产车政策而被逼购买贵价汽车。

以下是这篇关于我国汽车业的评论。

谈古纳今:车价偏高 NAP解救？摘自：南洋网

有报道指出，国家汽车政策（NAP）将会被检讨，然而，除非这种检讨能够解决大马车价偏高的问题，同时减轻国人的负担，否则，将会再次惨败收场。

当普腾（PROTON）的赛嘉（SAGA）车款的生产线在1985年启动后，在短短几年，我国的车价便开始飙升，比全球大部分地区都要昂贵，有时甚至是其他市场的一倍。

我还记得，在1982年以1万6500令吉买了一辆全新的1.5马自达掀背轿车，然而，到了1988年，当我购买普腾1.3S时——无论是舒适度、空间或性能都比马自达差——车价在6年内涨到2万6000令吉，涨幅高达60%，无论哪方面，在同级车里都是贵很多。

根本的原因很简单，就是关税保护，为了确保普腾的的市场而向进口车征收极高的税务，有时超过100%，在本地组装的车也一样，不过税务稍微低一些。

当普腾牢牢掌控了市场后——在每卖出5辆车里，其中4辆是普腾——车价便一飞冲天。看左是普腾，看右也是，后面也有一辆，迎面而来的也不例外。唯一不是的，印象中好像是日产的SUNNY。

这种状况维持了好一段日子，直到1992年出现另外一家国产车公司——第二国产车 （PERODUA），它获得日本大发汽车的技术支援，后者是丰田的子公司。此时，普腾尝试展示自己的能力，解除了与三菱汽车的伙伴关系。普腾第一代轿车可 靠耐用，完全是因为根据三菱车款为蓝本。

普腾从政府持有，再转到私人手中，甚至被雪铁龙（CITROEN）“戏弄”，导致出现了一种叫“Tiara”的东西——雪铁龙过时的车款。车款增多，供应商被压榨，品质受影响，问题开始浮现。

国产车受严密保护

普腾再回到政府手中，因为私人企业的老板无法再承担了，先是回到国油公司手中，然后是国库控股（KHAZANAH）。普腾推出自己的引擎，然而品质却进一步下跌，然后是第二国产车出现，并取代普腾成为国内最主要的品牌。

普腾曾经差一点就和福士伟根（Volkswagen）结盟，原本可以确保普腾和大马的汽车工业有个亮丽的 未来，因为这家德国汽车公司要找一个区域生产中心。然而，政府在最后一分钟喊停，显然是受到普腾高层的煽动，即使国库控股支持整个交易。

最终，普腾再次回到私人企业手上，而且是“旧东家”——多元重工业（DRB-Hicom），不过有了新的大股东，因为国库控股已经出清了手中的股权。

这就是我国汽车工业的简史。我要提出的是，自从第一辆国产车出炉后，在27年来，我国的车价一直都是全球最昂贵之一，而所谓的国产车则继续受到严密的保护。

应撤销不公税务

国家汽车政策必须清楚了解，我国的汽车工业已无法生存，除非业者拥有科技和规模。

普腾将会陷入困境，因为它没有能够提供科技的合作伙伴，不管是在股权或管理权上。

这里，第二国产车会好一些，因为它和大发汽车有科技以及股权上的合作，后者是小型汽车的世界级公司之一。大发汽车也可能使用第二国产车成为区域生产中心，以便确保未来发展。

然而，普腾却没有这些展望，它失去了与福士伟根结盟的黄金机会，后者是全球及欧洲最大的汽车生产商，在每一项产品里都交出高品质的汽车。

目前最重要的，也是国家汽车政策必须要做的，就是开放1800cc以下级别汽车市场，该市场占我国总市场的90%以上。

开放竞争

不只如此，它也必须宣布分阶段撤销进口税和国产税，例如在5年内，让汽车免税。

若政府推行消费税，就让它包括汽车。

如此将让汽车工业更开放竞争，强迫合并或结盟，不竞争，就灭亡。

用来保护国产车的进口税，如今，政府不能说可以带来很多税收。如果政府要撤销补贴，也必须要撤销影响大众的不公平税务。

毕竟，汽车是国人仅次于房屋的第二大投资，我国的汽车人口密度很高，因为公共交通很糟糕。

撤销汽车税务将让所有人受惠，这些可支配收入可花在其他地方，改善生活素质，进而推动经济。

在27年前当我们进军汽车生产工业时，就犯下了错误，我们既没有相对的优势，也没有科技能力。

生存的唯一途径就是结盟，这就是第二国产车能够而普腾不能够成功的原因，虽然普腾在初期曾经辉煌过。

韩国，与我国在同一个时期进军汽车工业，目前已经领先很多，因为它们的科技比我们高很多，也拥有更大的本土市场。

不管什么争论，我们都必须接受，国产车计划并不成功，国人为了它付出了很大的代价，他们在过去27年来为汽车付出了数十亿令吉，这是没必要的。

如果期待国人在无限期内继续为汽车支付高昂的价格，真的是太过分了。

古纳西卡兰 独立顾问及作家

何谓红股与股票分拆？

摘自：南洋网

问主持人，
你好，我想了解，派发红股和股票分拆是什么？两者有何不同？
谢谢！

股市初学者

答：
投资者购买一家上市公司的股票，对该公司所进行的任何企业活动，如派发红股和股票分拆，并持有至除权日，都可享有有关红股或股票分拆。

红股就是有关上市公司，以股票的方式取代派发现金股息，从而将公司的盈利转化成为股本。

至于股票分拆，则是在上市公司总股本不变的情况下，将一个股份分拆为若干股份。

无论是派发红股或股票分拆，有关公司的资产、负债和结构等方面并没有发生任何的改变。

然而，其每股盈利、每股股息和每股净资产，却因股数的增加而相对下降，本益比也会相应上升。

从另一方面来看，派发红股或股票分拆，其股价也将在除权后相对调整，买卖该股票的人可能越多，进而提高其市场流动量。

主持人：股悦（证券交易商）guyue.nysp@hotmail.com

明訊和馬電訊該賣哪個？

摘自：星洲日报

溫先生問：

我持有兩隻電訊股：明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）和馬電訊（TM，4863，主板貿服組），想要留一個丟一個，請問這兩家公司的前景如何？ 誰比較佔優勢？

答：首先，不妨看看電訊業的局勢。市場激烈競爭恐持續，導致電訊業者的賺幅受壓，淨利也受衝擊，同時，儘管週息率帶動電訊領域表現“超越大市”，卻也拉緊了明訊和馬電訊的本益比。

在數據營業額成長支撐營業取得單中位數增長和語音營業成長平平交織下，益資利維持電訊業“中和”評級。

益資利相信，佔流動營業額更大分額的語音營業額可能持續走疲，同時預見數據將持續主導流動營業額成長。

寬頻滲透率仍處7%低水平

此外，固定寬頻料主導固定電訊服務供應商的營業額增長，因根據大馬通訊多媒體委員會（MCMC），大馬每100居民的寬頻滲透率仍在7%的低水平，比較新加坡等成熟市場高達25%。

“低滲透率顯示固定寬頻業者的強勁成長潛力，相信去年佔寬頻市場最大比重的Unifi將驅動馬電訊今年的營業額。”

另外，電訊業者間的合作可能在4G／LTE頻譜的推出再掀風潮，尤其獲得執照的小型業者和較大規模業者之間的合作，主要是這些小規模業者缺乏財務資源和技術能力、光譜的分配較小，無法釋放LTE的全面潛力。

大選前料不實施6%服務稅

益資利認為，電訊業者間的合作可能提高成本節制，帶動更高的派息。

因政治顧慮，益資利也相信，預付使用者的6%服務稅不可能在大選前落實，三大業者數碼網絡 （DIGI，6947，主板基建計劃組）、明訊和亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）旗下天地通（Celcom）可能是主要受惠者，歸功於預付營 業額佔總流動營業額超過50%。

以下摘錄明訊和馬電訊的投資概況，供你作為參考：

明訊：持有
目標價：5令吉69仙

總值24億5千萬令吉的伊斯蘭債券餘額10億令吉料助該公司保持股息40仙（派息率超過 100%）。益資利隨估計該公司在2014和2015財政年每年貸款10億令吉，保持2012至2015財政年股息預測40仙，2015年後為32仙。儘管週息率6.5%是領域最高，但總回酬預期有限、負債也高。

馬電訊：持有
目標價：4令吉78仙

益資利正面看待高速寬頻U n i f i的成長動力，隨該業務提振馬電訊2011財政年網絡營業額，相信該動力在2012財政年延續。不過，Unifi每月淨增長雖強勁，平均達2萬1千人，但因競爭激烈，保守看待未來增長的動力，此外，估值已高。

（星洲日報／投資致富‧投資問診室）

冷眼分享锦集：你是哪类股票投资者？

大马股票交易所负责为股票投资者保管股票的机构，叫中央存票处（CDS），从中央存票处的户头数目，就可以窥见大马股票投资者的人数。

根据马来西亚股票交易所有限公司2011年年报，在2011年杪时，中央存票处共有420万个户头。

但是，其中可能有重复（一个人拥有超过一个户头），所以，真正在股市中直接买卖股票者（不包括通过购买单位信托间接参与股票投资的人），相信少过420万人。

我们不知道重复户头的数目，假设有四分之三的投资者只拥有一个户头，那么，直接参与股市的人就有300万人。

假如你将这300万股市中人加以分类的话，你会发现大概可以分为三类。

第一类：游击型 打了就走不理盈亏

“游击型”投资者一听到消息就冲进去购买，赚了一点或是亏了一点，都马上脱售，绝不恋栈。

通常我们称这类“打了就走”的人为投机者，英文叫Day Traders的，就是指此类当天搞定的股票投资者。

此类投资者的特征是：

⑴视股票为货物，通过不断买进卖出赚钱。

⑵既然是货物，则“货如轮转利路通”，所采取的是薄利多销的策略，每次所赚不多，但胜在交易频仍，累积起来，利润亦极可观。

⑶既然是货物，则重要的是有利可图，货物的素质反而不那么重要了。所以，这类型投资者对股票的基本面，是否有价值，也不屑一顾。也不想知道所持的是好股还是坏股，对他们来说，会起的就是好股；不会起的就是坏股。好坏并不重要，重要的是会不会起。

没有人知道在300万股市大军中，“游击队员”占多少，但可以肯定的是占绝大多数，也许高达八、九十巴仙！

第二类：尴尬型 随波逐流不亏不盈

他们不是投机者，因为他们也重视基本面，但自己不做功课，只靠从“耳语”中所得到的资料作出投资决定。也没有主见，只以别人的意见为依归，他们是典型的“追随者”(followers)，随波逐流，跟在群众后面走。

庄子中有一个这样的故事，东海有一种鸟，叫“意怠”，在飞行时，总是跟在别的鸟的后面，休息时 总是挨着别的鸟，不敢独处。吃东西时，总是吃别的鸟留下的残食，不敢跟别的鸟抢食。靠着“进不敢为前，退不敢为后，食不敢先尝，必取其绪”(“绪”就是剩 余的东西)，所以才能做到“是故其行列不斥，而外人卒不得害，是以免于患”(庄子“山木篇”)。

这类投资者在别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖。在时间上，他们往往是中、长期投资 者，他们有一种错误的想法，以为只要有钱，长期收藏，买股票一定能赚钱，他们忘记了，如果所收藏的是垃圾股的话，收得越久，亏得反而越多，如果公司破产， 他们的股票可能一文不值。这类投资者的投资成绩也很尴尬。

在股市中投资十年、八年，结算一下，可能只得个不盈不亏。

但跟十赌九输的第一类投资者相比，“尴尬型”投资者已属赢家。

第三类：严肃型 做足功课长线投资

严肃的价值投资者，是基本面的忠实信徒。他们的特征是：

⑴做很多功课，深入研究企业的基本面，定力非凡，绝不买没有基本面支撑的烂股，他们的哲学是不打没有把握的仗，投机者赚到钱，他为他们高兴，绝不妒嫉，因为他知道这种钱不是他赚的；他知道自己没有赚这种钱的本领，所以，当别人投机“仙股”赚个盘满钵满时，他完全不动心。

买股票如合股做生意

⑵他们念念不忘他买的是公司的股份，买股份就是跟别人合股做生意，他的投资成败，决定于公司的成败，不是决定于股价。如果他所投资的公司，盈利年年增加，他的股份价值会与日俱增，他最终一定赚钱；如果他所投资的公司，年年亏蚀的话，他的股份价值必 然每下愈况，最后可能化为乌有。所以，他很关心公司的业绩，不大理会股价的起落。

⑶这类投资者多数是反向思维者，在熊市中买进；在牛市中脱售。别人极端恐惧时，就好像2009年初次贷金融海啸时那样，他大量买进。他敢于买进，是因为他是以“价值”为准绳，不是以股价为准绳。

勇敢趁低买进回酬丰

他了解股票的价值，他知道要创办一家成功的企业，并非易事。

假如要创办一家这么成功的公司需要投资30亿令吉，还要花上20年的时间才能做到，现在由于金 融海啸引发的恐惧，人们不计成本，胡乱抛售其股票，使整家公司的市值(股价×股数=市值)，跌到10亿令吉以下，他在股市买进有关公司的股票，等于以三分 之一的价格买进有关公司的股份，同时可以节省20年的时间，为什么他不要买？为什么不敢买？他于是独排众议，在股市中购买有关公司的股票，长期持有，取得 丰厚的回酬。

不要忘记，他的丰厚回酬是在什么也没有做的情况下取得的。

⑷这类投资者多数是长期投资者，他知道做生意赚钱，需要时间，没有捷径可抄，也不可能一蹴即 成。生意是要脚踏实地，按部就班，循序渐进地经营，才有可能赚到钱。一项建屋计划，由买地到新屋保证期结束，需要5年；种油棕要3年才开始结果，即使开一 间药剂店，也要守上三、两年，顾客群建立起来了，才有钱赚。今天投资，明天就赚钱，不是没有，只是少之又少。即使有，也不长久。他选择长期投资，其实就是 给时间，让企业按部就班的经营，为他赚取利润。

须贴身跟踪企业进展

⑸他贴身跟踪企业进展，他知道，商场如战场，商战激烈，经营过程中面对许多的挑战，如果掌舵人无法应对环境的考验，企业也可能失败。

作为股东，他必须关注企业的一举一动，一旦发现企业走向失败，即使亏蚀，他也退股(把股票卖 掉)，绝不恋栈。如果他继续投资下去，他会亏得更多。但是，如果企业盈利年年上升，又派发可观的股息(高过定期存款利息)，他也可能永远不卖，除非是股价 被高估的离谱，不值得投资下去。

只有第三类型投资赚钱

至于以上三类投资者，那一类投资方式较好，是争论性的课题。我们与其去作无谓的争论，倒不如多花点时间去思考，那一种方式较有把握赚钱，更加实际。

并没有确实的统计数字，证明那一种方式有更高的把握赚钱，但我向股票经纪所作的抽样调查，以及现实的例子，显示第一类投资者的方式，长期操作，能赚钱的少之又少，也许不到三分之一。

第二类“尴尬型”投资者的投资成绩，参差不一。但很少有超越大势表现。

把握“做生意”机会

真正在股市赚钱，而且可以赚到很多钱的，绝对是第三类投资者。

其实这一类投资者，与其说他们是“投资者”，倒不如说他们是生意人，他们其实是在做生意，只

是把生意交给专业人士去经营，他们并不参与管理而已。

他们的投资，成功或失败，决定于他拥有股份的公司的成败，并不是决定于股市或股价的起落。

许多打工仔投诉没有做生意的机会，这是很大的错误。在大马股票交易所上市的公司多达940家，所经营的生意，行行都有，你每天都有机会买进他们的股份，参股做生意的机会每天都存在，怎能说“没有机会”？

股市没免费午餐

尽管940家公司良莠不齐，但不可能筛选不出十家八家值得你投资，而股价又合理的公司，让你参股。

如果你找不到，是因为你根本不肯花时间去做功课而已。

股市没有免费的午餐，机会只会找上肯用功研究的人。

如果你进入股市，胸无大志，只想赚一点快钱的话，用那一种方式都无所谓。

如果你想通过股票投资，累积财富，使你有能力送儿女进最好的大学，是退休后财务自主，度有尊严的晚年，那么，除了第三种方式之外，别无他途。

我在股市投资40年，以上是我的经验谈，也是肺腑之言。

冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》，以利掌握先机。

寄投資者

 摘自：星洲日报

和大家分享一篇有意思的文章。

致所有投資者：

首先，我想向各位投資者表達萬二分歉意。

馬某近來遭各種不利消息纏身，身體狀況再度轉弱，這期間雖有本地基金全程在旁看護，外資也偶爾來訪，讓敝人外貌至今得體如昔，惟考量內外諸多憂慮，自知短期內難恢復早期風光，望各位見諒。

歐洲政治鬥爭，致使歐債問題更加難解，讓敝人近來倍感壓力，投資者越來越抗拒將資金交托給股市，得來不易的1600點成就很快付諸流水，且覆水難收，看來要再嚐歷史新高滋味，前路崎嶇異常。

目前趨勢是，大部份歐洲人樂見新政府改用增支政策，快速解決各種經濟問題，若最後發展如此，敝人狀態可能很快好轉，得以再度衝刺，但個人並不贊同債務滿身的歐元國，繼續舉債刺激短期經濟，他們所需乃根本上的經濟改革，非拖延問題至長期才爆發，讓後人承擔其輻射。

而且，敝人亦非常擔心標普、惠譽等信評機構，將如何回應歐元國放棄原訂撙節計劃，以及這將如何衝擊市場信心。

屋漏偏逢連夜雨，自家政壇情況也好不了多少，在選民動向難測之際，全國大選一步步邁向法定限期，難以久拖，選舉結果影響之重大，讓許多人皆不願背負其風險，紛自敝人處提走大量資金，加倍打壓敝人振作念頭。

由於狀態強弱非馬某自能主宰，加上市況明顯不利，再此建議各位短期內別對敝人表現抱太大期望，尤其敝人目前在位仍算偏高，眼下深淵難測底，一旦失控崩跌，其痛楚勢必錐心。

總而言之，此時宜守不宜攻，謹慎至上。

祝安康。

馬股上

手握13.6亿订单-金轮企业前景佳

摘自：星洲日报

分享锦集：第二线优质股不难找

要在股市赚钱，你必须遵守一个原则：你所买的，必须是好股，而买价必须便宜。

一只股票，无论怎样好，如果价格太高，也不可买进。因为价值被高估的股票需要更长的时间，价

值才能追上价格。而时间就是金钱，浪费时间就是浪费金钱，浪费金钱的人，不可能致富。

劣股一概不买

你的资金无论多么雄厚，总是有限的，要致富，必须让你有限的资金，赚取最高的回酬。投资者只应买价值被低估的好股，其理至明。

至于劣股，我的原则是一概不买，理由是前途难以预测。

买股票就是买公司的股份，买股份就是参股做生意，参股于你无法预测其前途的生意，愚不可及。

投资的一个重要原则是先保本，后赚钱，惟有能保本，才能赚钱；如果连“本”都不保，还奢谈什么赚钱？所以股神巴菲特的第一个投资原则是不赔本，第二个原则是不忘第一个原则。

所有投资都有风险，而股票投资风险尤高。所谓“高风险”只不过是指亏本的机会高过赚钱的机会而已。

2因素造成“高风险”

“高风险”基本上是由两个因素造成：

第一个因素是一些投资本质上（By Nature)风险就较高，例如股票投资本质上就比产业投资的风险高。这是投资者无法改变的事实。

第二个因素是投资者多数缺乏遵守一些最简单的投资铁则的意志力。铁则之一就是非好股不买，铁则之二就是非价廉不买，铁则之三就是坚持长期投资。

如果能做到低价买好股作长期投资，股票投资的风险其实相当低，回酬相当丰厚（不亚于产业）。而投资也是件轻松愉快的事。

冷眼方程式：反向+成长+时间=财富，实际上就是三铁则的体现。如能身体力行，很难不赚钱。

二线优质股风险低回酬高

为什么我建议大家选购第二线优质股？因为我认为大部分蓝筹股，其股价已反映其价值，有者价值已被高估（本益比20倍以上），违反了“只买价值被低估股票”的原则。

至于劣股，价格虽低廉，却犯了“前途无法预测”的投资大忌，风险太高，也买不得。只有第二线优质，还有不少价值被低估，买进作为投资，风险低回酬高，进可以攻，退可以守，故我主张大家买第二线优质股。

我在“如何发掘第二线优质股”（2月20日）一文中，提出第二线优质股必须具备的5个条件，许 多读者认为这类股票难找，大家觉得难找是因为大家都把注意力集中在热门股，热门股的价格早已充分反映其价值，价值被低估者寥寥可数，要找符合5个条件的股 票，自然是难之又难。如果大家把注意力转移至交投较为稀少的股项，你会发现，具备5个条件的第二线优质股，不会少过一百家。

不买太过冷门股票

所谓“交投较为稀少”的股票，是指每天成交量虽不高，但仍买得到的股票。我不主张买太过冷门的股票，因为太过冷门，买卖都难，资金容易被困，动弹不得。例如石矿化学（RC1）是一只第二线优质股，在1令吉60仙的水平，价值肯定是被低估，但如果你 买进10万股的话，要脱手难之又难，如果不是其母公司美佳第一出价2令吉10仙，将其私有化的话，小股东可能长期被困，所以，我主张只买虽然不是热门，但 每天最低限度还有数万至十数万股成交量的第二线优质股，原因在此。

多元电子力争上游

你还是认为“交投较为稀少”的第二线优质股难找吗？让我随手举一个例子，多元电子工业有限公司（Multi-Code Electronics Industries (M) Berhad，简称Multi-Code，工业股）就是一只符合所有5个条件的第二线优质股。

第一，有合理的盈利：多元电子过去2年的每股净利为2010：21.16仙，2011：19.48仙。到2012年7月31日为止财务年的首2季，每股净利已达12.10仙，预料下半年将高过上半年，全年每股净利不难达到25仙，符合“有合理盈利”这个条件。

第二，有合理的股息：该公司上一个财务年派发5仙的免税股息（分两期派发，每期2.5仙），今 年已派中期股息3仙，预料年终股息仍为3仙，全年股息预算为6仙（免税），以目前1令吉10仙的股价计算，周息率为5.5%，（每1000令吉的投资每年 可以取得55令吉的免税股息），比银行定期存款利息更高。预料跟着盈利的上升，股息亦将逐步提高。

第三，现金流平稳：去年现金增加1000多万令吉，现金流入平稳。在今年1月30日第2季结账 时，手头有1231万令吉的现金，仅欠银行720万令吉，对销之后，手头净现金为511万令吉，而在720万令吉的负债中，长期负债（1年以后才摊还）占 571万令吉，在现金流入平稳的情况下，财政情况可谓极佳。

第四，本益比低：以目前1令吉10仙的股价，去年19.48仙的每股净利计算，本益比为5.6倍。今年的每股净利如果能达到25仙的话，预期本益比仅为4.4倍，可谓偏低。（我的要求是本益比8倍以下）。

第五、有成长潜能：该公司过去2个财务年每年的营业量约为1亿令吉，净赚率约为9%。该公司最 近与国产车公司签订一项为期5年，价值1亿2500万令吉的合约，每年供应2500万令吉的车灯给国产车，由今年4-5月开始。今后每年的营业量将增加 2500万令吉至1亿2500万令吉。如果仍能保持9%的净赚率的话，全年净利可望增至1125万令吉，以该公司4440万1股的资本计算，每股净利可望 达到25.3仙，比上一年增加30%。

符合“有成长潜能”条件

再看远一点，该公司的成长将来自：

⑴ 福士伟根将在大马装配更多新车，该公司已于数月前跟多元电子接触，接洽供应部份配件。

⑵ 国产车正与该公司洽购更多电子配件。

⑶ 该公司不断的研发新产品，例如正在研发无需车匙就可以开门的感应器。这种装配通常只用在高价车上，多元电子希望大众化价格的汽车亦能采用。

⑷ 该公司将发展至东合其他国家，首期目标锁定印尼和泰国，并预定到2016年时成为一个区域性的车辆电子配件供应厂商。

以上是该公司董事经理在4月2日受财经日报专访时透露的资讯。

所以，多元电子符合“有成长潜能”这个条件。

重视研发

多元电子是一家车辆配件制造公司，为什么不叫“车辆配件公司”，却叫“多元电子”呢？

原来该公司专门制造由电子操控的车辆配件。该公司避重就轻，不与普通车辆配件制造商竞争，而专注于一类难度较高竞争较少的配件，同时极重视研发工作，这是很好的蓝海政策。

生产车辆电子配件

该公司的产品主要为由电子操控的遥控警报器、中央防盗锁、电子操控车窗、退车感应器、电子启动器、车匙、车灯、综合后灯等。

这家具有超过20年历史工厂设在新山的车辆电子配件专门制造商，一向盈利可观，不幸的是在约5 年前被人取出超过4000万令吉的现金。该公司正在采取法律行动追讨，此案在审讯中，故不能评述。不过，此事无损于该公司的赚钱能力，该公司亦已注销全部 款项，若追讨成功，将属“额外收入”。现在该公司已走出此事件的阴影，在财务和营业上，都是一家健全的公司——属第二线优质股。

多元电子只是逾百家第二线优质股之一而已。

如果你勤做功课的话，你会发现更多值得投资的第二线优质股，又何必去冒高风险买劣股呢？

冷眼分享锦集: 美景集团更上一层楼

时间将证明，在印尼东加里曼丹的近4万英亩(约1万6000公顷)优质油棕园，将成为美景集团(MKH，前Metro Kajang)皇冠上的宝石。

美景靠产业发展起家，在产业领域奋斗了二十多年，成绩斐然，但每股净利，始终在20仙水平，徘徊不前，无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道，地皮越来越难找，也越来越贵，单靠产业要在业绩上更上一层楼，谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑，他认为油棕业潜能无限，于是5年前就锁定油棕为发展对象，全力以赴，寻找土地种油棕，皇天不负苦心人，他的努力，在2008年取得突破，成功的在该年1月18日，买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长的土地，地契为35年，可再延长25年，使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏，克服无数困难，一个生机蓬勃的美丽油棕园，终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调，行军秘密，只在每年的年报中简报进展，所以，这项计划了解的人不多，投资界也不洞悉其盈利潜能，使美景的股价，只是跟随股市大势，未有特出表现。

实际上，在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩，已果实累累，首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂，已于最近落成，作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩，其余为基本设施及少量不适合种植的废地)的种植工作，总投资额约3亿令吉，预料还要投资5000万令吉，以进一步完善设施，这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。今后的工作是把油棕园管理好，随着油棕逐步成熟，盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后，第三年开始结果，但果实不多，仍无利可图，产量逐年增加，到第五年盈利开始出现，盛产期为6-18，即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年，过后产量将走下坡，通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积)，到盛产时期，每年能赚多少钱？

决定油棕园盈利的因素很多，主要的为原棕油价格，每公顷产量，棕果炼油率，成本等。

美景的油棕园，地质属上乘，足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现，窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报，该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨，原棕油提炼率为21.44%，每公吨原棕油的生产成本为1066令吉，以每公吨2958令吉的售价，每公吨净利为9783令吉(以此申算，如果每公吨售价为3000令吉的话，每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘，在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞，但在成本方面，由于是在印尼，将高过吉隆甲洞，每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉，美景的成本应该与全国的平均数接近，即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能：

每公顷鲜果产量：22公吨。

炼油率：21%。

每公顷原棕油产量：4.62公吨

每公吨生产成本：1300令吉

美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的，这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈，受气候及其他因素影响，鲜果产量可能超过或低过22公吨，成本也可能与1300令吉有出入，所以，实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字，只是作为参考而已。

美景集团业务分三类

⑴油棕：如上述。

⑵产业。

⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面，该公司目前的地库足供10年的发展，一路来，产业为该公司带来每股约20仙的盈利，预料未来数年，仍能保持此纪录。

必须指出的是，该公司所拥有的地皮，是在产业暴涨前买进，目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮，现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉，而产业价格已暴涨数十巴仙，故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利，应是轻而易举的事。

在建筑承包方面，该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约，将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地，发展为一个新的住宅区，550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉，以10%的赚率计算，每年将可以为该公司赚进1350万令吉，每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献，计算出该公司中长期的每股净利，从而预测股价趋向。

必须指出的是，在短、中期，产业和建筑业仍为主要的盈利来源，在中、长期，油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团，由一只中规中矩的产业公司，蜕变成具有巨大潜能的成长股。