冷眼分享锦集：东益电子的十亿梦 (21/1/2013)

东益电子（Globetronics Technology Bhd，简称GTRONIC；科技股）是槟城的一家电子公司，一家非常成功的电子公司，20年来年年赚钱。

这家电子公司跟别的电子公司不一样。

因为该公司创办人兼执行主席MICHAEL NG KWENG CHONG有一个梦想：要在2016年将该公司打造成一家10亿令吉的企业（见该公司2011年年报第10页）。

而且是环球性企业。

人生有梦才伟大。

企业领导人很少公开宣布他们的企业标的。

Michael却白纸黑字的许下要将东益电子成为10亿令吉企业，而且是世界级企业的诺言，勇气可嘉。

他敢于这样做，是因为他已花了5年的时间去策划和筹备，投入2亿令吉的巨资，为达成此目标而铺路。

进入丰收期

他显然是胸有成竹。

从该公司2012年财务年首三季的业绩，已超越2011年全年的业绩，显示Michael深耕5年，现在开始进入丰收期。

预料这只是一个开始。

Michael要东益电子在2016年成为10亿令吉公司。这10亿令吉，当然是指该公司股票的市值（Market Capitalisation）。

市值是以股票的市价，乘以股票的总数得出。

该公司的实收资本为1亿3500万令吉，分为面值50仙的股票2亿7000万股。

以目前1.70令吉的股价计算，市值约4亿6000万令吉。

假如该公司的市值要达到10亿令吉的话，股价必须上升至3.70令吉。

因为3.70令吉2亿7000万股等于10亿令吉。

一般人对于大数目都缺乏明确的概念，因此，对于东益电子成为10亿令吉公司，对股东有什么好处，很难想像出来。

实际上，当Michael说该公司要在2016年成为10亿令吉（Billion）公司时，他是给大家一个很好的“贴士”。

他其实是简接地告诉大家，东益电子的股价，将在2016年时起到3.70令吉。

如果不能起到3.70令吉，该公司的市值就不能达到10亿令吉。

提高公司盈利

要怎样才能使股价在3年中，由目前的1.70令吉，升到3.70令吉呢？

方法只有两个：第一个是炒高该公司的股价，这是旁门左道，作为正派企业家，Michael绝不会这样做。

第二个是提高公司的盈利，股价跟着上升。

这是正道，也是该公司正在做的。

该公司花了5年的时间，投入2亿令吉，从事研究开发，增添设备，使该公司由一家纯粹的半导体公司，转型为一家高科技、拥有自己产品的公司，这一切的努力，都是使该公司跟上最尖端的科技发展。

这说明了该公司不投机取巧，而是致力于打造一个世界级的企业。

所有这些努力，都指向一个目标———增加盈利。

在过去5年中，该公司股价的平均本益比为11.6倍。

如果该公司的股价要在3.70令吉时维持11.6倍的本益比的话，则该公司的每股净利必须达到32仙。

因为RM0.3211.6＝RM3.70（约数）。

侨丰行（OSK）在1月2日发表的研究报告（该报告曾被《南洋商报》、《财经日报》和《星报》摘录转载）中预测东益电子2013年的每股净利为16.4仙，派息14仙。

假如要在2016年达到每股净利32仙的话，则在2014-2016的3年中净利须以25%的复利年增长率（CAGR）上升。

该公司一向以派息慷慨著称，在过去10年中，该公司平均将80%以上的净利作为股息派发给股东。

如果到2011年每股净利达到32仙的话，则股息可能达到25仙。

如果该公司能做到每股净利32仙，股息25仙的话，则Michael的10亿梦必能美梦成真。

手头拥巨额现金没负债

在财政方面，我们可以从四个角度评估：㈠该公司自1997年上市以来，一路来手头保有巨额现金，

没有负债。

例如到去年9月30日第三季结束时，手头持有1亿568万令吉现金，每股有现金39仙，完全没有负债。

㈡该公司的股息政策，最少将50%净利作为股息发给股东。

实际上，过去10年派息额远远超过50%，从附表可以看出，该公司由2002年起采取高股息政策，将

大部分净利派给股东，由52.5%（2003年）到93.3%（2005年）不等。

通常该公司每年派息三次，例如2011年里，该公司在4月6日每股派息3%（1.5仙）、7月6日派4%（2仙）、11月1日派10%（5仙）。每年派息三次已成为惯例。

㈢现金流量强劲：也许你会问：该公司既然把大部分净利作为股息派发给股东，则在过去3年中投资2亿令吉作为研究开发及提升设备，那么，款项从何而来？

你可以从该公司的现金流量（cash flow）表找到答案。该公司过去6年的营业现金净流入如下：2006：57,382,2912007：50,462,6062008：76,744,2282009：42,639,6332010：62,514,0002011：70,218,000 

单单这6年，该公司从营业方面的净现金流入量就高达3亿6000万令吉，而其中大部分是折旧，每年折旧额由4000万至7000万令吉不等。这些都不涉及现金支出，故手头现金比净利高数倍。

这是该公司派高息后仍能3年投资2亿令吉的原因。

㈣从附表可以看出，该公司过去15年每年净利由1500万至3000万令吉不等，顶多只能说是“持稳”，并无成长。但今后3年情况将改观。

该公司已成功由纯粹的半导体公司转型为高科技高赚率公司，预料由2013年起，盈利将逐年爬升，

到2016年将成为高盈利高股息的企业，相信这也是Michael许下到2016年将成为10亿令吉公司的原因。

东益电子的股票面值曾由1令吉分割为10仙，又由2009年起由10仙合并为50仙。自1997年11月3日上市以来，曾3次发红股：2001年：二送一；2002年：五送一；2004年：十送一。

资料来源：1999至2011年年报

美梦需要时间证明

我曾提出了视股票为店铺的投资构想。

东益电子的股票有足够的条件成为店铺。

根据侨丰行的预测，东益电子在2013年预料将派息14仙。以目前1.70令吉的股价计算，预期周息率为8.2%。

假如你有170万令吉的资金作为投资的话，你有两个选择：第一个选择是以170万令吉买一间店铺，以目前店铺租金约4-5%回酬率计算，你每个月可收到6000至7000令吉租金。

第二个选择是以每股1.70令吉买进100万股东益电子的股票，你视这批股票为一间店铺。假如该公司正如侨丰行的预测，每股派息14仙的话，100万股可得14万令吉的免税股息。

每月股息收入为1万1667令吉。

至于买股票的回酬能否媲美于产业，则胥视所买股票是否有成长而定。

东益电子的主席Michael把目标瞄向2016年，要在该年使东益电子的市值在2016年时达到10亿令吉，这等于说东益电子的股价到2016年时要达到3.70令吉，因为3.70令吉271,000,000=10亿令吉。

这等于说你以170万令吉买进的“店铺”，到2016年时将增值至370万令吉，而每个月收到的1万1667令吉的租金（3年共收到420,000令吉）还不计算在内。

关键是Michael的10亿梦能实现吗？

如果不能，视股票为店铺的构想将成为泡影。

这是你必须面对的风险。

Michael的10亿梦能否美梦成真，只有时间才能证明。

让我们拭目以待吧！

免责声明

笔者是东益电子的小股东，我视所买东益股票为一间店铺，股息为租金，我是详读该公司1999至

2011年的年报，欣赏Michael不断寻求突破的创业精神，而决定投资该公司，与7887名小股东及与Michael同行，共追2016年的10亿令吉大梦。

本文资料取自①该公司历年年报、季报、文告。

②侨丰行（OSK）正月2日发表的研究报告。

③东益电子执行长HENG BUCK LEE接受星报记者采访的报道（去年12月15日）。

关于10亿令吉公司的释意及视股票为店铺，纯属笔者个人的看法，并未征询任何人的意见，《南洋商报》是“您的创富伙伴”，欢迎大家分享投资idea和想法。

本文仅供参考，并非推荐购买。你的任何投资，都应慎重考虑及请教专业投资顾问后才决定，忙中必有错，故切勿仓促从事。

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