冷眼分享锦集：读年报掘宝藏

读年报，是我投资生涯中的重要项目。

多读年报，可以增进对上市公司的了解。所有上市公司都要遵守上市条例，在规定的期限内发表年报，向股东报告过去一年中公司的营业情况。

上市条例，规定年报的内容，所以，年报中所要报告的项目，每一家公司都是相同的。当然，所报告的内容则因公司而异。

年报的目的，是要使股东对公司的业务有全面的认识。

公司的一切是属于股东的，股东就是公司的老板。

股东拥有公司，股份是股东的资产，作为上市公司，股东有权利决定继续持有或是脱售他的股份，

这项决定必须根据公司的业绩表现而作出；而阅读年报是了解公司业绩的最直接和最简单的途径。

所以，每一个股票投资者，都必须详读他持有的股份的公司年报，然后根据年报的资料，作出继续投资还是退股的决定。

提供额外资料

许多好的公司的年报，除了上市条例规定必须发表的项目外，还会提供额外的资料，以帮助股东或投资者，了解其公司的一切。

有些公司的年报，更进一步对所从事的行业作全面的报告，使股东作出更明智的决定。

马熔锡（MSC，5916，主板工业产品股）的年报就是一个很好的例子。除了公司的业务外，该公司的年报对世界锡业作了深入及全面的报道，简直就是一份迷你的世界锡业百科全书。

从年报，你会发现马熔锡拥有高素质的管理层，这是该公司最重要、最宝贵的无形资产。

读年报，你往往可以发现投资者忽略了的资料，从而捉住别的投资者无法捉住的机会。

多读年报，使你更了解你所投资的公司，从而增加你对你的公司的信心。有信心，才会长期投资；惟有长期投资，你才有可能获取厚利；惟有获得厚利，才能致富。

股价有变最好重读年报

在我四十年的投资生涯中，几乎无日不读年报，长期累积有关个别上市公司的知识，使我对上市公司有较全面的认识，有较全面的认识才有能力比较各公司的优劣，从而作出较佳的投资选择。

大部份投资者的通病，是只对一小部分上市公司的认识，结果是认为他所买的股票，就是最好的，却不知道以同样的价格，他可以买到更好更有价值的股票。犯了这种错误的人，很难在投资上有特出的表现。

多数人认为年报枯燥无味，这是很大的错误，商业天天在变，作为商场中的一部分，上市公司也天天在变，怎么会枯燥呢！

当一家上市公司的股价有变动时，你最好重读其年报和季报，也许你可以从中找到其股价变动的根源。

例如菲马集团(KFIMA)的股价，昨天（7月18日）跃升至2令吉23仙，是十年来的最高价。作为小股东的散户，都是局外人，根本不知道公司发生了什么事，或是什么因素导致该股的股价上升。

不过，假如你翻阅该公司2011年的年报的话，你会发现该公司的盈利，在过去5年中年年上升。

过去5年之每股净利为：

2008：11.51仙。

2009：17.54仙。

2010：22.32仙。

2011：26.99仙。

2012年(至3月)：30.70仙。

该公司的股价其实只是跟着盈利而上升而已，一点也不奇怪。

注意公司业绩表现

还会继续上升吗？那就要看该公司盈利的上升趋势，能否持续而定了。如果该公司将来的盈利一如过去5年那样，持续上升的话，股价继续上升是意料中事。作为投资者，你应该注意的是该公司的业绩表现，只要盈利继续上升，你可以继续投资下去。

业绩改善股价合理应续投资

如果你细读菲马集团(KFIMA)到今年3月31日时的第四季季报的话，你会发现该公司以2亿6500万令吉的资本，却拥有2亿5500万令吉的净现金，每股净现金高达95仙。

以昨天(7月18日)2令吉23仙的股价计算，扣除了95仙的现金之后，你实际上是以每股1令吉28仙(2令吉23仙-95仙=1令吉28仙)的价格购买该公司的股份。以2012年每股30.20仙的净利计算，实质本益比仅为4.2倍，还是便宜。

作为局外人的散户，我们根本无从知道该公司的动向，更不要说股价的起落了。在这种“被动”的情势中，最好的策略是以不变应万变，只要公司的业绩继续改善，而股价又还是合理，就继续投资下去。

那么，是不是永远不卖？也不是。如果出现以下情况的话，还是要退股：

⑴盈利下跌，而短期内不可能恢复上升，就应退股，改投资于别的公司。

⑵股价被极度高估(例如本益15倍以上)，再投资下去，变得本大利小，也应退股。

【股票投资最高境界】

结论：

⑴多读年报有助于发掘宝藏。

⑵只要盈利持续上升，可以长期持守。

⑶业绩扭转及估值过高，均应退股。

⑷股票投资，需要监管。

如果低价买到好股，只要盈利持续上升，就应继续持有，不要理会短期股价波动。

“为无为则无不治”（老子），是股票投资的最高境界。

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文：冷眼 （股市基本面大师）